4号文名曰“进一步深化”，是指的在2017年集中开展银行业市场乱象整治工作的基础上开展整治工作。4号文明确提出，“要全面评估2017年已开展的‘三三四十’、信用风险专项排查、‘两会一层’风控责任落实等专项治理工作”，其中：

从行文来看，监管层并不认为以上各项文件已经执行完成，而是需要评估、需要重新检查自查工作，并直接指出应该去发现“当前仍存在哪些突出问题”。

在2018整治要点中，不少要点是对2017监管文件中的重复，如公司治理不健全一节不少内容在2017年43号文中出现过，违反宏观调控政策、违法违规展业两节不少内容在2017年45号文中出现过，证明以前的整治工作还未达到监管预期。

2018意见也明确表达了2017的整治工作不彻底。如在第三大点“深化问题导向”中提到“各银行业金融机构和各级监管机构要把发现问题和解决问题作为深化整治银行业市场乱象的出发点和落脚点”，证明有很多业务上的问题玩法还没有真正浮出水面，需要“发现问题”。第四大点“突出整治重点”中“严查资金脱实向虚”、“严查‘阳奉阴违’或选择性落实宏观调控政策和监管要求的行为”、“抓住完善公司治理这个基础”、“抓住影子银行及交叉金融产品风险这个重点”、“抓住依法合规经营这个着力点”无一不是上述2017年监管的重点。

前期工作未达监管预期，可见2018年的监管力度只会增强，不会减弱。实际上，我们可以看到，虽然最近几年都在强调严监管，但2018年的严监管显然又加了码。

从整治乱象的时间点上看，2017年5号文（《关于集中开展银行业市场乱象整治工作的通知》，与4号文形成对应）的发文时间是2017年4月7日，在第二季度，而4号文的发文时间是2018年1月13日，是在一季度初，整个乱象整治工作的部署被提前了一个季度，凸显了乱象整治在整个监管布局中的地位在提升。

从对乱象整治的认识看，5号文只提到“明确整治重点”、“严格责任追究”、“强化整改建制”和“加强组织领导”，定位还只在业务层面。而2018意见首条就明确提出“提高思想认识”，指出“各银行业金融机构和各级监管机构要准确把握习近平新时代中国特色社会主义思想的理论精髓，充分认识到金融安全事关国家安全、事关治国理政，充分认识到整治市场乱象是防范系统性金融风险的重要内容，充分认识到深化整治银行业市场乱象的长期性、复杂性和艰巨性。要在思想上政治上行动上与以习近平同志为核心的党中央保持高度一致，不折不扣落实党中央、国务院关于金融工作的决策部署，以深化整治银行业市场乱象为重要抓手”，直接把乱象整治从业务层面提高到了政治层面。

从乱象整治的具体手段来看，2018意见明确了部分原则。第一，虽然以前也提到了自查，但2018意见却明确指出“各银行业金融机构要压实深化整治银行业市场乱象的主体责任”，这是我国搞整治运动的一大法宝，回顾历史上的各项整治，只要让被整治对象自查问题、自证清白，一般效率都会较高。第二，提出“把加强党的领导贯穿于全过程”、“纪委要全程监督纪律执行和任务落实，按照党纪、政纪和内部规章，加大对违法违规人员的问责力度”，直接将党委、纪委的地位提到具体业务部门之前，有利于整治工作更严格的执行。

可见，2018的监管环境会继续趋紧。

2018整治要点是整个4号文的核心， 共有八大点，其中，第一至六点属于业务乱象，后两点属于管理问题。

八个乱象，实质上都有规可循，应该说，大部分内容都在重复以前法规的要求，尤其是重复2017年诸多文件的要求。但是细心分析却发现，2018整治要点又提出了部分新的东西，现分述于后。

公司治理不健全的三个小点以前都有提及，“从业资质方面”的要求没有大的变动，变动较大有如下提法：

第一， “两会一层”变为“三会一层”，增加了股东大会，并将股东大会未能有效发挥管控作用提到了对董事会、监事会的前面。这是因为目前部分“违规构建庞大金融集团  ”的“少数不法分子”（银监会郭主席言）已经取得了部分银行业金融机构的相当股权，为了一己之私不作为乱作为，要拨乱反正，必须依靠股东大会力量而非仅仅依靠董事会力量。从这一点出发，对这这些股东的清理可能也在计划之内。实际上，我们已经看到，部分xx系已经开始退出某些区域性商业银行。

第二， 对部分考核指标做出否定。否定“设立时点性存款规模考评指标，或设定以存款市场份额、排名或同业比较为要求的考评指标”。但实际上，这些指标中的大部分是某些商业银行考核的核心，尤其是同业比较。否定这些指标，有利于减少市场上的过度竞争。

第三， 否定考核指标中“合规经营类指标和风险管理类指标权重低于其他类指标”。虽然之前也把合规提到重要的位置，但是并没有量化。此次直接要求合规和风险指标权重高于其他指标，是将合规放在考核的重要位置。

违反宏观调控政策方面，2018整治要点只包含了两个小点——违反信贷政策和违反房地产政策。其中，信贷政策里面包括的项目有僵尸企业、地方政府、污染企业、不符合条件的固定资产等，与2017年45号文整顿精神一致，包括人为调整企业标准形态，规避小微企业贷款指标，与2017年46号文整顿精神一致。新增的点在于“不尽职审查和管理，导致用于支持棚户区改造、精准扶贫、乡村振兴战略等民生领域的贷款被侵占或挪用”。实际上，这一部分属于准政策性贷款，以往在落实的过程中，往往落实不到位，其根源在于这部分业务有非盈利性，与银行的经营目标存在不一致处，故之前的监管文件都没有提及。此次提及，逻辑在于1、此类资金以往经常是“货币空转”的主要组成成分；2、扶贫被提到了很高的位置（三大攻坚战之一），需要金融的支持。

此外，2018整治要点中对违反宏观调控政策方面监管相比2017年，突出强调了对“表内外”资金。纵观2017年文件，只有46号文提到了“存在以虚增存款和中间业务收入为目的为企业组合办理表内外融资业务”、5号文提到了“超范围授权分支机构开展票据、同业、对外签署合同等表内外业务”，均不指向具体投向。在投向上对表内外资金一视同仁，还属近年来首次。

影子银行和交叉金融产品风险方面，2018整治要点集中在四个方面：同业、理财、表外、合作业务。四者之间既有交叉，也有重叠，是近年来金融整治的重要方向，一直以来这些领域发文较多，故很多条文都是在重复，如同业业务隐匿投向及资金来源，理财业务未单独建账、表内外业务模糊界限随意腾挪、合作业务未建立名单制等。以下几点需要注意：

第一， 对于理财产品，要打通通道执行合格投资者标准。

第二， 对通道业务直接亮红牌。

第三， 针对新增的部分业务亮红牌。

侵害金融消费者权益，主要提及不当销售和不当收费。需要注意的有两点：

第一， 全面禁止其他机构、个人驻点银行业金融机构进行销售。

第二， 不当收费方面，大部分内容与2017年53号文重合，但新加“违规对小微企业收取承诺费或资金管理费”，结合之前规定“人为调整企业标准形态，规避小微企业贷款指标”，体现出对小微企业扶持力度在加强。

利益输送方面，主要落实在向股东输送利益和向关系人员输送利益两个方面。前者只是重复之前要求，如重复2013年43号文、2018年1号令，但把向股东输送利益放在向关系人员输送利益之前，本身就提现了监管对向股东输送利益的重视。实际上我们可以看到，在金融深化的过程中，保险公司在曾出现过向股东输送大量利益的情况，对这块的关注，是为了防止民营银行走某系民营保险公司的老路，成为股东的“提款机”。

后者相比以前的规定，新增“员工以优于其他同类客户条件获取本行贷款”，把员工也纳入的考核。从信贷逻辑上讲，银行对于员工信息的掌握应该多于其他同类客户，在贷款审批、贷后管理方面都较对其他同类客户更为容易。但监管直接亮红牌，说明监管对利益输送的厌恶度已经达到较高位置。

由此观之，管控利益输送，监管的动作可能比市场预期的还要严格。

其他方面，尤其要注意有以下几点:

同业、理财、表外，这三类业务是最近十年来最热门的银行业务，几曾何时，为什么要做表外业务、为什么要做同业业务、为什么要做理财业务等文章频频刷爆银行人员的朋友圈，究其核心原因，出表而已。

虽然之前对于此类业务的限制一直不断，但这类业务一直没有绝迹。考虑到2018年监管的态度趋严，我们认为，这类业务或将面临最严厉的监管环境——利用通道虚假出表直接被判违规、打穿通道进行合格投资者认定、对违规投向表内外一视同仁，联系到之前对委托贷款的监管趋严和对银信合作业务认定从理财业务扩大到所有业务，监管套利的空间将会越来越少，部分委外业务或面临腰斩的可能。

不可否认，在近几年来，部分商业银行一直在吃“牌照福利”——利用能够吸纳存款的资金优势、利用能发放委托贷款的制度优势，躺着赚钱。在目前的监管背景下，我们认为这样的日子很难持续。

第一，  靠牌照福利过日子，实质上造成了“货币空转”，资金要么在金融系统里面越转越贵，要么通过信用较高的国企、草根金融机构转手委贷提高终端使用者的资金成本。

第二，  否定理财“刚性兑付”态度明确。在利用牌照套利的循环链中，刚性兑付是很重要的一环——保持住了刚性兑付，就保持住了利用理财低成本吸收资金的根本。

今后的银行业务可能洗尽铅华，重头戏重新回归风险管理、风险定价上面，而非单纯的左手进、右手出。在回归的过程中，行业盈利能力回调可能在所难免，好在这一点可以由借贷利差扩大弥补一部分。但部分风险管理能力不强的银行阵痛期可能较长。

监管套利空间的减少，直接影响就是资金投出的受限，目前可以预见的是，流向不符合宏观调控领域（如房地产、融资平台等）的资金会有显著减少，流向高风险领域（如现金贷、校园贷）的资金会减少，流向权益市场的会减少（因为理财要打通执行合格投资认定），可见银行的可投资项目也会减少。